东鹏饮料的“天花板”到底在哪？

想回答这个问题并不容易，可能连东鹏饮料自己也不知道，“极限”到底在哪。

据一季报数据显示，今年一季度东鹏饮料再次实现业绩“双增”，财报显示，公司营收同比大增39.8%至34.82亿，净利润同比大增33.51%至6.64亿。

拉长周期来看，这已经是东鹏饮料连续第八个季度实现业绩“双增”了。

此前，侃见财经曾多次跟踪东鹏饮料这家公司，发现东鹏饮料其实并不“完美”，像高度依赖大单品、多元化进程缓慢等问题一直存在，不过东鹏饮料的业绩还是一路走高。再看股价方面，即便是有大额解禁、股东减持这样的利空，但东鹏饮料的股价依旧坚挺。目前，东鹏饮料总市值已高达881亿。

高增长背后的“秘密”

自从2021年上市后，东鹏饮料便一直维持着高速增长的态势。

具体到财报数据上，2021—2023年，东鹏饮料的营收增速分别为40.72%、21.89%和32.42%，净利润增速分别为46.9%、20.75%和41.6%。要知道，2021年东鹏饮料的营收已高达69.78亿，如此体量下还能保持这样的业绩增速，已经算是相当优秀了。

此外，在2023年，东鹏饮料也迎来了历史时刻——营收成功突破百亿大关，来到了112.6亿，对于食品饮料行业的上市公司来说，年营收突破百亿元一直是一道重要关口，没想到东鹏饮料非常轻松就越过去了。而且，在营收突破100亿之后，东鹏饮料并没有止步的迹象，今年一季度，东鹏饮料再次实现业绩“双增”——营收同比大增39.8%至34.82亿，净利润同比大增33.51%至6.64亿。

为什么东鹏饮料能一直维持高增长？

这背后，跟东鹏饮料加速推动全国化有很大的关系。

此前，东鹏饮料的市场主要集中在广东一带，在2020年时，东鹏饮料在广东区域的营收为27.51亿，占比高达55.48%。

不过，到了2023年，东鹏饮料的营收结构有了明显变化。具体数据方面，2023年东鹏饮料在广东区域的营收为37.61亿，和2020年相比，营收增长了10.1亿；营收占比为33.39%，跟2021年相比下降了22.09%，营收增长占比却在下降，很显然，其他区域的增长要更快。

对比来看，过去几年东鹏饮料在华东、华中两个区域都取得了不错的成绩。2020年，东鹏饮料在华中区域的营收为5.58亿，华东区域的营收为4.99亿；而到2023年，华中区域、华东区域的营收已经分别增长至14亿和15.16亿了。

此外，近两年东鹏饮料在经销商渠道上的布局也越加完善。截至2023年年底，与东鹏饮料保持稳定合作的经销商数量从2022年时的2779家增至2981家，已百分百覆盖全国地级市。同时，活跃的终端销售网点数量在2022年年底时超300万家的基础上，又新增约40万家。

从目前来看，在完成全国化布局之后，只要功能性饮料市场不见顶，那么东鹏饮料就能继续增长。而根据Euromonitor公布的数据，到了2021年，功能性饮料的零售市场规模为537.34亿元，市占率为9.22%。头豹研究院则预测，在2026年中国能量饮料市场规模将达到1536亿元，CAGR将会达到11%，换而言之，功能性饮料行业未来还有很大的增长空间。

“天花板”在哪？

在功能饮料市场规模持续增长的情况下，短期内东鹏饮料的业绩都将维持高增长。

不过，想要真正打开“天花板”，东鹏饮料还需要在功能饮料产品之外努力，即从东鹏特饮真正走向东鹏饮料。

实际上，东鹏饮料自己也知道，除了聚焦功能饮料产品之外，开拓新产品也同样重要。据媒体报道，此前东鹏饮料推出了‘1+6’战略——“1”很好理解，就是指“东鹏特饮”，“6”则是指东鹏饮料第二增长曲线中的核心品类：“东鹏补水啦”（电解质水产品）、“东鹏大咖”（拿铁咖啡）、“鹏友上茶”（无糖茶饮料）、“VIVI”（鸡尾酒饮料）、“海岛椰”（椰汁饮料）、“多喝多润”（茶/植物饮料）。

不过，相比东鹏饮料的成功，东鹏饮料在其他产品上的进展却并非一帆风顺。根据财报显示，2023年东鹏饮料的“其他饮料”营收为9.142亿，营收占比为8.12%；而东鹏特饮的营收为103.4亿，营收占比为91.77%。当然，在2022年时，东鹏饮料的“其他饮料”营收只有3.19亿，营收占比为3.75%，“其他饮料”在2023年已经有了明显的增长，但是相比于东鹏特饮来说，这样的营收占比还远远不够。

目前，东鹏饮料在开拓新产品上还是采用“模仿+低价”的打法。例如，东鹏补水啦对标外星人电解质水，后者京东箱装价格约合5.4元每瓶，东鹏补水啦约合3.3元每瓶，且净含量比外星人更高。东鹏大咖对标雀巢瓶装咖啡，后者京东箱装价格约合4.9元每瓶，东鹏大咖约合4.2元每瓶，但净含量雀巢拿铁是268毫升，东鹏大咖有330毫升，可以看到，东鹏饮料的产品比对标产品在价格上普遍低了20%左右。

当然，这种打法已经在东鹏特饮上经过了验证，东鹏饮料继续沿用也无可厚非，不过，之前东鹏特饮之所以能成功，红牛的疏忽也是一个重要因素。相比之下，无论是电解水、咖啡还是无糖茶、鸡尾酒，竞争明显都要更加激烈，换而言之，东鹏饮料想要在其他产品上取得成功更不容易。此前，东鹏饮料表示，未来将冲刺200亿，进入中国饮料前5强。而能否在多元化上更进一步，也决定了这一目标最终能否实现。